2010年

　　宏观经济调整或见底

　　自从本轮调整以来，以基金为代表的众多机构投资者就普遍认为，股市的调整，更多是受宏观经济出现调整所致。宏观经济调整见底之日，就是股市重拾升势之时，甚至股市有望提前展开上扬行情。

　　近期虽有系列利好出台，但是业界对宏观经济的担忧并没减少。申万研究所的宏观策略研究员李慧勇昨日表示，伴随着冲击因素沿传导机制扩散，中国经济调整将经历三个阶段——局部调整、阶段性反弹及全面调整阶段。今年四季度将迎来阶段性反弹阶段；明年将进入全面调整阶段，本轮经济调整的底部可能要到2010年才会出现。

　　如果以一年四季来描述经济周期的变化的话，第一阶段和第二阶段基本上可以归结为秋季，第三阶段属于冬季。未来三四个月将从有冷有热的秋季转变到寒冷难熬的冬季。

　　李慧勇认为，由于紧缩主要体现在货币政策方面，未来调控政策的放松也将集中体现在货币政策方面。按照先后次序，能够看到政策取向是：定向增加信贷额度、淡化去年制定的信贷额度、下调准备金率、最后是降息。由于短期内尚看不到经济回落到8%以下的风险，因此现在就谈财政会如1998年“保8”那样去刺激经济增长为时尚早。

　　“由于通胀压力降低、经济增长回落但硬着陆风险不大，目前是推进经济转型的最好时机。”李慧勇表示，转型的方式不是政府赤膊上阵，而是创造条件，刺激转型。其一是加快理顺不合理的要素价格体系；其二是通过减税增支，扩大消费。其中最值得关注的将是全国实施的增值税转型政策，其影响和意义将大于已经实施的企业所得税改革。

　　本报记者 孙宪超