进入7月以来，不同层面传递出的积极信号给A股下半年市场重新带来了曙光。“股票市场一般来说会提前反应基本面。”昨日，银华领先策略拟任基金经理况群峰接受本报记者采访时指出，从估值的角度上看，上半年A股跌幅已经反映了宏观经济的大部分负面消息。未来只是一个确认过程，股票市场下半年出现大幅下跌的空间较小。

　　况群峰认为，目前A股在大幅调整后，估值进入合理区间，继续大幅下调的空间有限。因此，可密切关注油价回落和宏观政策可能的放松而引发的反弹行情。未来半年最值得关注的是消费防御、投资与政府主导建设、汇率持续升值下的产业升级和高企能源价格四大主题带来的投资机会。

　　比照今年上市公司的预期盈利来计算，目前沪深300成分股的平均估值只有15倍到17倍，与较为低迷的2005年接近，处于合理偏低估的水平。再看A+H股的比价，目前银行、保险、水泥、铁路建设等股票已经和港股同股同价，甚至是低于H股价格，总体溢价水平也不高，这就表明A股的整体估值水平和国际对比已经下降到合理的区间。此外，目前CPI的阶段性回落还有待观察，预计CPI仍然会在高位运行。而未来一段时期高企的CPI以及对货币紧缩政策的担心将是投资者需要特别关注的问题。

　　“目前的估值水平已经反应出了市场对于企业盈利下调的担心，考虑到在宏观经济软着陆的情况下，企业盈利下调的实际空间并不是很大，更多将体现为结构性的现象，即部分企业将会出现盈利下降，而也有一部分企业盈利可能增长。”况群峰说，投资者应该重点把握结构性投资机会。　　

　　本报记者  孙宪超