在经历了前几个交易日的大幅下跌之后，昨日以恒源煤电、国阳新能等为代表的煤炭股全线飘红，成为昨日盘中的一大亮点。“考虑到加收资源税的风险仍然存在，建议投资者对煤炭股继续保持观望，等待‘靴子’最终落地。”昨日，申万研究所的研究员詹凌燕表示。

　　之前，针对不断上涨的油价压力，国家在2005年启动成品油限价政策，至此成品油与原油价格联动的机制被打破。随后，2006年全行业利润增速下降到27%，而投资收益率水平继续提高。当投资收益率水平即将接近25%时，国家又对相关企业征收特别收益金，并确定了40美元/桶的起征点。自此，行业利润增速及投资收益率水平均持续下滑，行业增长局面改变。

　　“目前，煤炭行业的增长局面与当年的石油石化行业极为相似，且国家宏观经济又面临新一轮挑战，因而在限价基础上加征资源税，是我们短期最为担心的因素。”詹凌燕表示，资源税改革势在必行，煤炭全行业都将面临考验。资源税改革从长期来讲必将促进企业提高管理效率，降低相关费率；短期内，对相关煤炭类上市公司业绩增长形成压力。按照重点公司2008年预计售价及销量，并测算了相关公司受资源税影响的幅度，假设资源税按5%价格幅度计征，将使得行业每股收益平均降低25%左右。

　　测算结果表明，资源税改革对中国神华的影响最小，仅有10%左右；而对大同煤业、国阳新能、平煤天安、潞安环能的影响最大，幅度接近30%。

　　“鉴于目前仍然存在不确定因素，建议投资者继续对煤炭股保持谨慎观望。”詹凌燕提醒说。本报记者  孙宪超